2022年11月30日ChatGPT横空出世，全球科技产业新一轮大变革拉开序幕，通信行业作为基础设施板块，随着2023年底全球AI军备竞赛的展开，经营形势全面向好。从营业收入看，通信设备2024Q1和Q2营收分别同比增长5.9%和8.7%，行业结束了10个季度增速下降趋势和2023Q3的负增长，2023Q4开始反转恢复增长3%，并且2024年Q1和Q2加速增长，反映行业新旧动能切换——AI成为行业增长新引擎，预计趋势有望延续。
我国持续重视数字经济发展行业资讯，国家发改委发表《关于数字经济发展情况的报告》，提出数字经济发展是竞争的命脉，不断做强做优做大我国数字经济。此后又提出工业互联网进入规模发展新阶段，加速我国新型工业化。我们认为数字经济产业各环节有望持续受益，我国将充分激活数据要素潜能，做强做优做大数字经济，增强经济发展新动能，构筑国家竞争新优势。
一方面，这一轮人工智能大变革的底层逻辑是大模型&多模态，需要大规模的数据量，因此对基础设施拉动非常明显；另一方面，数字经济快速发展，带动流量快速增长，光模块属于数字经济发展的卖水者。光模块行业2024Q1和Q2营收分别同比增长40.8%和74.1%，结束了8个季度的缓慢发展（其中连续3个季度负增长），2023Q4首次恢复正增长后，2024上半年逐个季度加速高增长，Q1和Q2归母净利同比增速分别为+108.3%和119.0%，反映全球AI拉动光模块需求全面进入高增长，目前主要受益海外，未来有望受益国内算力需求增长，因此趋势有望延续多个季度。
受益于国内人工智能的发展，国内数据中心IDC&CDN2024Q2营收同比增长27.3%，相比Q1的13%加速增长，反映AI拉动智算，龙头润泽科技300442）表现亮眼，未来随着国内AI需求爆发，行业有望受益。
除了光模块和数据中心外，对交换机等的拉动也在路上，主设备子行业2024Q1、Q2营收同比增长3.2%和0.5%，利润同比+1.1%和-0.3%，反映5G投资下滑，AI拉动尚不足，龙头中兴依靠自身实力实现超出行业的增长，但是展望未来数个季度，随着AI拉动占比提升，行业有望复苏增长加速。
受益于数字经济的发展，物联网&控制器2024Q1和Q2连续两个季度营收增速20%以上，结束了6个季度的低速增长，体现出行业回暖，海外需求较旺盛的趋势延续，尤其是控制器领域龙头企业拓邦股份002139）/和而泰002402）/麦格米特002851）等，这一趋势有望延续多个季度。我们认为长期看万物互联趋势不变，物联网板块公司均有望受益。此外Redcap、边缘计算有望带来新发展机遇，期待整体物联网伴随经济复苏后带来需求的回暖以及AI浪潮下边缘计算/端侧AI所带来的发展机会。
4G改变生活，5G改变世界，5G将与各行各业融合在一起，我国持续推动行业数字化/智能化转型，二十大报告明确提出大力建设新型工业化。如制造业的数字化转型，应用数字技术推进工业制造提质降本增效以及模式创新，将成为产业大趋势，为制造业长期健康发展赋能；2021年我国数字化转型中涉及的相关IT服务和解决方案市场总体规模达21669亿元Z6尊龙中国官方网站，预计未来几年预计保持20%以上的平均增速，有望在2025年接近5万亿大关，三大运营商、设备商、集成商等在其中起到重要的作用。
运营商2024Q2收入增长1.8%，从2023Q4的7%到2024Q1的4%到Q2逐季放缓，主要原因arpu值压力，但是利润端从2023Q4的-1%到2024Q1的6.1%到24Q2的6.2%保持稳健增长，说明压力可控，且由于中国通信arpu值只有全球均值一半&占人民收入约1%，展望未来数年有望稳中有升，因此预计业绩保持平稳增长。
我国积极推动实现“双碳”目标，发展新型科技，我们重点看好的新科技领域有：
1.海上风电/海缆：海上风电发展潜力可观，中国预计总计可发展海上风电达到2982GW，相比2022年初的累计装机量30GW，目前未开发的海上风电资源充足，潜力可观近100倍。在海上风电产业链各环节当中，海缆领域进入门槛高，产品可靠性要求较高，整体竞争格局最好，同时行业向深远海、高电压等级如330KV/500KV等规格发展，盈利能力得到增强，头部厂商竞争力进一步凸显。我们对于2023年海上风电装机量较乐观，预测达到10GW或以上，“十四五”期间复合增速超30%；“十四五”出炉的海风规划超70GW。
海缆&光缆子行业2024Q1和2024Q2营收同比-0.2%和8.6%，归母净利润同比增速-22.3%和-12.4%，主要原因光纤需求缓慢，且海风海缆发展推迟；展望未来多个季度，国内需求有望恢复且加速爆发，海外需求持续高景气，我们预计三季度开始行业反转，且未来数个季度、未来数年海上风电装机增长势头迅猛。
2.储能领域是我们认为需求弹性最大的赛道。我们认为电化学储能市场规模有望在2021－2025年复合增速达60%以上，累计装机达到35GW以上。政策对于新能源配储，以及调峰调频的需求将持续推动市场发展，至2025年中国储能锂电池出货量有望达到180GWh，5年复合增速超60%。此外，储能温控领域随着储能市场持续发展，以及热管理的重视，市场规模有望快速增长，2023－2025年复合增速超50%。
3.汽车智能化：智能驾驶随着ADAS渗透率持续提升（我国L2级渗透率2022年已超30%），传感器相关应用持续增加，市场规模快速增长。智能座舱领域，人们对于驾驶体验的需求不断丰富催生更多个性化智能化需求，IVI系统相关市场持续增长，同时由于网联化的不断提升，车载通信模组行业2022年至2025年复合增速将超过25%。
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